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Notes Corporate Finance
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Il documento copre i tassi di interesse, la struttura patrimoniale tra attività e passività, e il calcolo del circolante netto operativo. Vengono analizzati i modelli di valutazione come il discounted cash flow, CAPM e Black-Scholes, definendo frontiera efficiente, beta, WACC e costi del capitale. Si esplorano le asimmetrie informative, i conflitti agenziali tra manager e azionisti, la struttura ottimale del debito per minimizzare il WACC e gestire il rischio di fallimento. Infine, si esaminano metriche di performance come EV/EBITDA, indici di Jensen e Sharpe, e l'impatto della digitalizzazione sulla scalabilità aziendale.
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- Il documento introduce i fondamenti della valutazione aziendale attraverso il discounted cash flow che considera il valore temporale del denaro, analizza la struttura del bilancio distinguendo tra attività e passività, definisce il circolante netto operativo e spiega come le scorte eccessive o insufficiente impattino sulla liquidità e sulle vendite.
- Viene approfondito il ruolo dei tassi di interesse nell'indicare l'espansione economica, la distinzione tra capitale investito e raccolto, i rischi legati al finanziamento delle immobilizzazioni con debito a breve e come un capitale proprio superiore alle immobilizzi garantisca sicurezza finanziaria, oltre all'importanza dell'EBITDA per evitare deficit di cassa.
- Si passa alla teoria dei portafogli efficiente descrivendo la frontiera efficiente che massimizza il rendimento per un dato rischio, il portafoglio a varianza minima, l'arbitraggio che equilibra i prezzi e come aumentare le quote azionarie incrementi sia il rischio che il rendimento atteso in un portafoglio equilibrato.
- Il testo spiega la Linea del Mercato dei Capitali (CML) tangente alla frontiera efficiente, introduce il modello CAPM sostituendo la deviazione standard con il Beta per calcolare il rendimento richiesto, definisce le ipotesi del modello come investitori razionali e assenza di tasse, e descrive la Security Market Line (SML) dove il rendimento atteso è funzione del Beta.
- Vengono analizzati gli indici di performance come l'indice di Jensen e Sharpe per valutare le prestazioni rispetto al mercato, si discutono i beta settoriali e l'impatto della leva finanziaria, si confrontano azioni e obbligazioni societari, e si esaminano le classifiche delle agenzie di rating che influenzano il costo del debito.
- Il documento esplora la struttura ottimale del capitale secondo Modigliani-Miller e Jensen & Meckling, analizzando i conflitti tra azionisti e creditori (rischio morale), l'uso dei debt covenant, il trade-off tra scudo fiscale e costi di fallimento, e come la flessibilità finanziaria agisca come opzione reale.
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