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COERENZA TEMPORALE
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La coerenza temporale analizza come le scelte di politica monetaria oggi influenzino i futuri incentivi del governo. Il testo confronta tre strategie: discrezionalità (che genera bias inflazionistici), commitment (credibilità piena ma rigida) e fooling (deviazione che erode la fiducia). Si conclude che per risolvere il dilemma tra flessibilità e credibilità, le banche centrali dovrebbero delegare la politica monetaria a enti indipendenti con un forte peso sull'inflazione.
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- La coerenza temporale analizza le dinamiche in cui il governo deve decidere se implementare una politica monetaria annunciata, considerando i costi di credibilità e reputazione derivanti da eventuali deviazioni dalle promesse iniziali.
- Nel regime di discrezionalità, il governo reagisce agli shock economici deviando dagli obiettivi annunciati per massimizzare l'output, ma questo comportamento genera un bias inflazionistico incorporato nelle aspettative razionali degli agenti.
- Il regime di commitment elimina il bias inflazionistico rendendo credibile l'obiettivo di zero inflazione, ma impone al governo di assorbire interamente gli shock attraverso riduzioni dell'output senza la flessibilità di deviare.
- La strategia di fooling comporta che il governo mantenga le aspettative degli agenti allineate a quelle del commitment fino al momento dell'implementazione, per poi deviare discretamente e sorprendere il settore privato con un'inflazione più alta rispetto al commitment ma inferiore alla discrezionalità pura.
- L'analisi del dilemma tra credibilità e flessibilità suggerisce che la discrezionalità è preferibile solo in presenza di shock molto grandi, mentre il commitment prevale quando la volatilità economica è bassa per evitare l'accumulo di inflazione.
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