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Questo documento di corporate finance copre calcoli essenziali per la valutazione d'impresa e le decisioni sulla struttura del capitale. Spiega come stimare i beta unlevered e levered per valutare il rischio azionario. Vengono dettagliate le procedure per il calcolo del costo medio ponderato del capitale (WACC) per progetti specifici, la determinazione dei flussi di cassa incrementali e il Net Present Value (NPV) per la valutazione degli investimenti. Inoltre, il testo esamina l'analisi della struttura del capitale, inclusi i costi dell'equity e del debito, e presenta domande vero/falso sulle teorie fondamentali della finanza aziendale, come la politica dei dividendi e i rapporti di indebitamento. Concetti chiave includono il relevering del beta e il costo del debito al netto delle imposte.
Leggi il riassunto completo
- Problema 1: Ludden Enterprises - Calcolo del Beta e Ristrutturazione del Capitale
- Spiega come calcolare il beta unlevered iniziale di un'azienda multi-business utilizzando il beta levered, il rapporto debito/equity e l'aliquota fiscale.
- Dimostra il ricalcolo dei nuovi beta unlevered e levered dopo una significativa ristrutturazione del capitale, come la vendita di una parte di un'attività e l'uso dei proventi per ridurre il debito. Questo include la riponderazione dei beta unlevered in base alla nuova composizione degli asset e il relevering con il rapporto debito/equity aggiornato.
- Problema 2: Falcon Inc. - Valutazione del Progetto (Costo del Capitale, Flussi di Cassa, NPV)
- Illustra la stima di un costo del capitale specifico per un progetto (WACC) determinando prima il beta levered del progetto utilizzando un beta unlevered specifico del settore (per le aziende di software) e il rapporto debito/equity target dell'azienda per il progetto.
- Dettaglia il calcolo del costo dell'equity (Ke) del progetto utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM) e successivamente il costo medio ponderato del capitale (WACC), incorporando il costo del debito al netto delle imposte.
- Descrive i passaggi per calcolare i flussi di cassa incrementali per un progetto di investimento, inclusi ricavi, spese operative, ammortamenti rilevanti (escludendo gli ammortamenti per costi irrecuperabili), tasse e, infine, il flusso di cassa per l'azienda.
- Conclude con il calcolo del Net Present Value (NPV) per il progetto, attualizzando i flussi di cassa futuri al WACC stimato per valutarne la fattibilità dell'investimento.
- Problema 3: Ferrero SpA - Analisi della Struttura del Capitale
- Mostra come calcolare l'attuale costo dell'equity utilizzando il CAPM, dati il beta dell'azienda, il tasso privo di rischio e il premio per il rischio di mercato.
- Spiega la determinazione del costo del debito pre-tasse e al netto delle imposte attuale, incorporando lo spread di default per il rating obbligazionario dell'azienda.
- Dimostra il calcolo del costo medio ponderato del capitale (WACC) attuale basato sui valori di mercato dell'equity e del debito dell'azienda.
- Affronta la stima di un nuovo WACC in uno scenario di struttura del capitale ottimale, richiedendo l'unlevering del beta attuale e quindi il relevering per riflettere il nuovo rapporto debito/equity ottimale e un costo del debito potenzialmente modificato.
- Problema 4: Dichiarazioni Vero/Falso sui Concetti di Corporate Finance
- Verifica la comprensione delle principali teorie di finanza aziendale relative alla politica dei dividendi, all'impatto della deducibilità fiscale sui rapporti di indebitamento ottimali e alla relazione tra incertezza degli investimenti e livelli di debito.
- Conferma che se i pagamenti dei dividendi fossero deducibili fiscalmente, i rapporti di indebitamento ottimali probabilmente diminuirebbero poiché il finanziamento tramite equity diventerebbe più attraente.
- Ribadisce che un aumento dei dividendi non è sempre un segnale positivo per il mercato e che le aziende con elevata incertezza sugli investimenti generalmente preferiscono meno debito per mantenere la flessibilità finanziaria.
- Afferma che in condizioni di assenza di differenze fiscali per gli investitori tra dividendi e capital gain, la politica dei dividendi non influisce sul valore dell'azienda (teorema di Modigliani-Miller).
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Di cosa parla l'insegnamento
CORPORATE FINANCE · 1° anno · 1° semestre · 6 CFU · ECON-09/A
Basandosi sulle conoscenze fondamentali acquisite nel corso di “Elementi di Finanza Aziendale”, questo insegnamento affronta la disciplina da una prospettiva più applicata. Dopo aver richiamato alcuni concetti chiave del corso sopra menzionato, agli studenti sarà richiesto di applicarli in attività pratiche e casi.…