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How does the law regulate the financial system?
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La regolamentazione finanziaria si distingue per l'uso predominante di regole specifiche e delegate ad agenzie indipendenti, a differenza dei principi generali dell'UE. Le regole garantiscono certezza e prevedibilità essenziali ai mercati, riducendo i costi di conformità rispetto agli standard flessibili ma incerti. Tuttavia, questo approccio comporta il rischio di lacune normative che possono essere sfruttate opportunisticamente, come dimostrato dal caso Enron. Di conseguenza, la finanza richiede un sistema normativo su misura che bilanci efficienza allocativa con la necessità di evitare ambiguità interpretative.
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- La regolamentazione finanziaria si distingue per l'adozione di una strategia normativa specifica basata su regole e standard, caratterizzata spesso dalla delega dei poteri legislativi del Parlamento a enti amministrativi indipendenti come le commissioni per i titoli.
- Le regole impongono comportamenti precisi legati a fatti scatenanti definiti ex-ante, garantendo certezza e prevedibilità ma rischiando di essere incomplete e generare errori di inclusione eccessiva o insufficiente in casi particolari.
- I standard si avvicinano ai principi di fondo lasciando ampia discrezionalità agli adjudicatori per valutare i comportamenti ex-post, favorendo l'equità nel trattamento dei casi simili ma aumentando i costi di enforcement e il rischio di incompetenza o pregiudizio del decisore.
- Nella regolamentazione finanziaria la preferenza per le regole è dettata dalla necessità cruciale di certezza e prevedibilità per il funzionamento efficiente dei mercati, nonostante il rischio di opportunismo derivante da norme troppo rigide.
- Il compromesso tra l'efficienza delle regole e l'equità degli standard spiega perché la regolamentazione finanziaria richiede strumenti "su misura" specifici per bilanciare la riduzione del rischio di incertezza con la prevenzione di comportamenti opportunistici.
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