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Why does the law regulate financial markets?
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La regolamentazione finanziaria è necessaria perché i mercati reali soffrono di inefficienze note come fallimenti di mercato, rendendo insufficiente la sola disciplina concorrenziale per raggiungere l'equilibrio ottimale. Arthur Pigou identifica quattro cause principali: monopoli che distorcono i prezzi, esternalità negative come il rischio sistemico bancario, esternalità positive quali la fiducia pubblica e asimmetrie informative che generano costi di monitoraggio.
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- La regolamentazione finanziaria è necessaria perché, nel mondo reale, i contratti e la disciplina di mercato non riescono a perseguire l'interesse generale o a raggiungere un equilibrio ottimale a causa delle inefficienze note come fallimenti di mercato.
- I monopoli e gli oligopoli rappresentano una forma di fallimento di mercato in cui poche imprese possono alzare i prezzi al di sopra del livello competitivo, portando all'inefficienza e alla scomparsa della concorrenza naturale.
- Le esternalità negative, come il rischio sistemico derivante dal fallimento di un intermediario finanziario, impongono costi sociali agli altri operatori che superano i costi privati, richiedendo l'intervento normativo per internalizzare tali costi e prevenire crisi bancarie.
- Le esternalità positive, tipicamente associate ai beni pubblici come la fiducia nel sistema finanziario, portano a una sotto-produzione poiché gli individui tendono a sottostimare le proprie preferenze e a "free ride", problema risolto dalla legge attraverso licenze di autorizzazione per filtrare gli operatori inaffidabili.
- Le asimmetrie informative permettono ai soggetti meglio informati di comportarsi in modo opportunistico, generando costi di monitoraggio e selezione avversa che ostacolano lo scambio, soluzione che la legge affronta tramite obblighi di disclosure obbligatori a favore degli investitori.
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