Riassunti VERIFICATO
Dispensa Economia Finanziaria
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Il testo analizza i principali modelli di valutazione aziendale e le relative critiche, partendo dalla Teoria dei Mercati Efficienti (Fama) e dalle sue limitazioni emerse da Shiller e Grossman-Stiglitz. Vengono poi esaminati indicatori macroeconomici come il modello FED e l'indice Baltic Dry per stimare la valutazione del mercato, oltre ai modelli CAPM e Fama-French per determinare il premio al rischio. Infine, si discutono le anomalie di mercato, il metodo di Stoccarda per il tasso di remunerazione congrua e il calcolo dell'Equity Risk Premium, evidenziando come i rendimenti storici possano differire significativamente dalle previsioni teoriche.
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- La teoria dei mercati efficienti di Eugene Fama definisce l'efficienza informativa attraverso tre gradazioni (debole, semi-forte, forte) basate sul grado di incorporazione delle informazioni nei prezzi, ma subisce critiche empiriche come quella di Shiller sulla divergenza tra prezzi e dividendi e il paradosso dell'informazione di Grossman e Stiglitz.
- Il modello FED stabilisce una correlazione tra lo Earning Yield (E/P) e i tassi a lungo termine dei titoli di stato per determinare se il mercato è sottovalutato o sopravvalutato, sebbene la critica di Siegel ne limiti l'applicabilità in contesti di bassa inflazione o deflazione.
- L'indice Baltic Dry Index funge da indicatore macroeconomico del trasporto marittimo globale: un suo andamento crescente segnala forte domanda e buona salute economica, mentre un crollo indica ridotta domanda di beni e difficoltà per il mercato.
- Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) scompone il rischio in specifico e sistematico utilizzando il coefficiente beta, ma viene criticato da Roll per l'impossibilità empirica di identificare il portafoglio di mercato teorico e da Fama e French per la mancanza di correlazione significativa con i rendimenti.
- Il 3-Factor Model estende il CAPM introducendo fattori dimensione (Small Minus Big) e distress (High Minus Low) per spiegare meglio le anomalie di mercato come l'effetto gennaio o l'over-reaction, superando le limitazioni del modello originale.
- I metodi di valutazione del premio al rischio includono quello di Stoccarda che abbatta i flussi incerti di una percentuale fissa e il calcolo dell'Equity Risk Premium basato su dati storici o la somma del premio USA e dello spread paese (CDS), affrontando anche il noto Equity Risk Premium Puzzle.
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